星湖科技：呈味核苷酸才创立高 苏氨酸涨势又起

　　呈味核苷酸和苏氨酸是公司的主要收银来源。公司是国内生产呈味核苷酸、苏氨酸的龙头。其中呈味核苷酸产能扩充至6000吨，超过山东希杰成为国内霸主。今年以来呈味核苷酸价格暴涨为公司带来了丰厚经营，预计1-9月收银增速将超过350％，苏氨酸年初以来价格相对低迷，但已经出现转机；进口量减少导致国内呈味核苷酸供不应求。呈味核苷酸全球产能过剩，但国内目前产量并不能满足国内需求，随着反的进展，进口产品占国内市场份额不断减少，导致国内市场供不应求，价格持续上涨，目前已经上涨到16万/吨；反如果胜诉将导致呈味核苷酸价格加速上升。09年3月星湖向商务部提出反申请，预计可能性很大。如果反结果能够在近期公布，呈味核苷酸价格将加速上涨，终价格很可能超过目前市场的乐观预期；苏氨酸价涨超出市场预期。苏氨酸价格从去年下半年以来持续低迷，从1.9万左右回落到1.4万/吨，但因为海外市场价涨和国内部分生产厂家因技术等原因停产检修，已经有经销商把价调到1.6万/吨，这将使公司业绩超过预期。

　　　　给予公司推荐的智慧之选评级。呈味核苷酸需求的逐渐增加，以及反诉讼成功的较大可能性，其价涨仍将持续，而苏氨酸价格的上涨将给我们带来惊喜。在假设10年呈味核苷酸15万/吨均价，6000吨销量，不考虑苏氨酸价涨带来的影响，预计09-11年EPS为0.37、0.52、0.61元，而如果呈味核苷酸均价达到20万/吨，公司10年业绩将达到1元左右，再考虑苏氨酸的涨价，公司10年动态PE将不到10倍，给予公司推荐评级。